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四季度国内外主要投资机构调研轨迹

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滚雪球 发表于 2020-11-14 17:15:31 来自手机 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
高毅、景林都来了,四季度明星机构5000次调研都去了哪些公司


证券市场红周刊
2小时前 · 优质财经领域创作者
记者 | 齐永超

在美国大选、西方疫情二次冲击之下,全球市场的前景还有待观察。在A股市场,内外资机构近期加强了对两市上市公司的调研次数,似有布局后市的意图。

四季度以来,在国内经济持续复苏以及上市公司整体业绩进一步改善的背景下,内外资机构调研的频次整体保持活跃。

据《红周刊》记者梳理显示,电子、医药及绩优表现成闯入内外机构法眼的“铁人三项”,同时,内外资调研的标的覆盖度非常高。有投资人就此向《红周刊》记者表示,股票市场的投资价值显著高于债券、房地产,这促进了居民大类资产配置进一步转向股票市场转移,并吸引外资不断增配A股。

私募领衔内资调研机构

聚焦医药与科技

据Wind数据统计显示,四季度以来(截至11月11日,下同),机构对两市上市公司调研步伐整体呈现提速。以私募、基金公司、证券公司等为代表的内资机构均有超过4000家(次)参与调研,其中,私募最为活跃,超过了5000家(次),调研的上市公司也达到了380家。

从参与调研的私募机构来看,其中不乏百亿级私募身影。如景林、淡水泉、上海彤源、高毅资产、北京星石、上海重阳等。《红周刊》记者梳理以上百亿私募调研标的来看,多家公司获得了数家私募集中关注,如海康威视,公司曾在10月24日与11月6日迎来了包括两批次、合计超500家机构,其中就包括景林、彤源、淡水泉等百亿私募。在调研中,双方就如何构筑公司护城河、EBG行业景气度以及AI赋能业务等问题进行了交流。

事实上,调研在一定程度上可视为机构后期调仓动作的“一次筛选”。对于如何选择调研标的以及调研上市公司时的关注要点,北京鸿道投资基金经理孙建冬在接受《红周刊》记者采访时表示,“主要是在财政政策和货币政策的宏观环境下、行业政策和监管政策的中观环境下、行业景气和投资情绪的微观环境下,先从占据优势的行业赛道出发,再选择调研目标验证行业景气度和发展趋势,深刻了解调研对象的核心竞争力和行业竞争结构。”“总的来说就是遵循基本面趋势投资的逻辑,从基础分析框架出发、到市场影响传导机制的资金面、基金面和风险偏好,最后在非决定论的思维下,验证投资超额收益的来源。”

从行业赛道来看,内资机构调研整体偏好医药与科技。以私募调研数据为例,据《红周刊》记者统计显示,私募前20大重点调研股中,医药生物行业家数最多为7家,如长春高新、美年健康、一心堂、迈瑞医疗等;电子与计算机则分别有6家与4家,其中,电子股包括海康威视、领益智造、TCL科技等,计算机标的则包括华宇软件、卫宁健康、美亚柏科等。从私募三季度重点调研主线来看,“恰好”与其三季度重仓配置医药、电子两个主线产生了“一致性”。

另外,在整体聚焦医药、科技主题同时,内资调研机构对上市公司的“体量”偏好呈现多元化,仍为私募为例,私募四季度以来调研的380只个股中,市值在千亿元以上的有17家,而市值低于百亿元的则有172家,平均市值仅为273.95亿元。

表1 私募四季度以来主要调研公司


数据来源:Wind

外资调研聚焦大市值股

“同爱”医药、电子等科技主线

与内资机构保持了“相同节奏”,外资机构的调研同样活跃。据Wind数据统计显示,四季度以来,共有117家外资机构共参与了65家或205次上市公司调研。其中,高盛、瑞士联合银行最为活跃,两者分别调研了13家与12家公司。而在今年以来,两者分别调研了63家与52家公司,同样位居外资最活跃的调研队列。

而与内资机构对大、小市值股“通吃”相对,外资机构则更聚焦于大市值股。统计数据显示,在外资四季度以来超过60只调研股中,有11只个股市值在千亿元以上,不足百亿市值的个股仅有8只,平均市值则达到了602亿元,这是私募调研个股平均市值的两倍以上。进一步来看,高盛与瑞士联合银行调研的公司平均市值则均超过了1300亿元,如两者共同参与调研的海康威视,市值接近4500亿元;高盛调研的京东方A,市值接近2000亿元;瑞士联合银行调研的汇川技术,市值也接近1400亿元。

知名博主@阿贵龙门客栈就此对《红周刊》记者表示,“以QFII为例,其比较明显的特征之一就是基于对具有中国优势的公司作为配置方向,对公司研究的参照体系以国际化为对比,更加重视公司的行业龙头地位与市值。”

从所调研公司的行业分布来看,外资机构也表现出了向医药与科技“倾斜”。如外资四季度调研股中,医药与电子分别占了9席与14席。

不过,虽然内外资机构齐齐关注医药行业,但从短期看,医药生物四季度以来下跌了1.2%,位居申万28个大类行业跌幅第7位,而自8月高点以来,医药生物则以12%跌幅位居行业跌幅榜首位。

“医药是QFII的长期主要配置行业,医药的市场表现也长期强于市场平均值。集采(药品集中采购)在2020年推进,但是并未出现类似2018年的情绪化大跌。”“医药股今年下半年以来的回调,主要是2019年、尤其今年上半年以来行业持续上涨引发的合理调整。”@阿贵龙门客栈对记者表示。华西证券医药首席分析师崔文亮认为,医药板块出现阶段性调整、前期估值有所消化,在以时间换空间的逻辑下,年底估值切换有望为医药板块酝酿新一轮的投资机会。但不同于年初以来的与疫情相关的投资主线,预计医药板块投资逻辑将更加基于中长期。

表2 外资四季度以来调研数据(部分)


数据来源:Wind

中小板公司获得“关注”最多

内外资机构整体调研活跃,与多个因素有关。首先表现在上市公司三季度业绩整体改善,这在内外资机构共同增加对三季度业绩改善明显的中小板个股关注度也得到了印证。今年第三季度,中小板业绩增长了27%,优于沪、深主板同期业绩表现,此外,中小板第三季度“成绩单”也同样优于其第一、第二季度。

此外,四季度以来,无论内资机构与外资机构均增加了对于中小板个股的调研。目前,在内资、外资调研股中,中小板上市公司均占据了最大比重,占比分别为35%和40%,对比中小板公司占全部上市公司略超两成的占比,显然属于“超配”状态。

对绩优股青睐也进一步体现在了具体个股。据《红周刊》记者统计显示,内资机构与外资机构四季度以来的调研股,第三季度实现业绩增长的公司占比分别为75%与84%,均显著高于略超6成的市场均值。以外资机构高盛、瑞士联合银行为例,两者四季度以来调研的公司第三季度几乎实现了100%业绩增长,典型个股如京东方A、汇川技术、歌尔股份、分众传媒、大华股份、广发证券、科大讯飞等。

其次,内外资机构调研活跃与大类资产进一步向股市配置的整体趋势不无关联。“经济层面上来说,债券市场、银行理财等固收类投资在2020年回报未能达成预期,此外,三道红线对房地产行业的调控也不会放松,房地产投资不再像以前一样受到资金青睐,居民大类资产配置转向股票市场已经成为趋势。”“另外,从外资角度来看,当前有更多的外资机构正在进入中国,他们对强化A股市场的基本面投资将起到积极意义。”孙建冬对记者表示。

(文中提及个股仅做举例分析,不做投资建议。)



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