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侨水基金达利欧眼中的“漂亮50”如何破灭?

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滚雪球 发表于 2021-2-6 21:14:37 来自手机 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
看看美国的漂亮50是如何破灭的!


齐俊杰
2018-04-02 · 财经专栏作家 投资人 优质财经领域创作者
美国的60年代是一个繁荣的年代,每个人都感受到了繁荣的力量,那些年人人都在谈论股市,人人都在赚钱,作者12岁就在一个高尔夫球场里做球童,你发现没有,这些大师,包括彼得林奇和巴菲特,甚至李嘉诚的公子,都在高尔夫球场里打工,因为这是可以接触富人思维的地方,同样是赚钱,这里还能让你学到很多东西。他受到这些打高尔夫球人的影响,12岁就去买股票了,他第一笔投资买了东北航空,至于为什么要买这家公司,作者说,因为他的股价最便宜。当时只有他低于5美元。后来他发现,买到的股票越多,他赚的钱也就越多,后来他就上瘾了,但其实他后来才知道,那些年他买的这个东北航空,其实已经快破产了。


在这段时间,他觉得投资无比容易,随便买点什么都能上涨。当时的美国股市,就跟现在的中国楼市一样,大家都相信美国股市一直涨。永远不会跌。道理就是国家不会让股市跌。他们之前做到了,股市也已经涨了3倍,之后也一定做得到。所以当时的人,都采用了成本平均策略去投资股市,这个策略就跟现在的存款一样,每个月都去买股票,一有钱就去买股票。


我们为大家讲解的《原则》正在播出,有兴趣可以过来听听

直到1966年,他高中毕业那一年,他依然吃着火锅唱着歌,觉得生活美好。在股市上大把的赚这钱,但他不知道,死神已经一步一步靠近。也就在这一年股市开始见顶,随后开始了长达13年的大熊市。而他之前对于股市的一切认识,都被证明是错误的,而且错的很离谱。

从1967年开始,经济情况急转直下,经济差市场更差,但那时候大家还相信股市会反弹,根本没人相信这是大拐点到来。于是他还是不停的把钱买进股票。后来他恍然大悟,股市反应的不是价值,而是人们的预期,当实际结果比预期好的时候,股价上涨,而当实际结果比预期差的时候,股价就会下跌。当时大家都相信股市会反弹,这就是最大的问题所在。把股市想的太好了,所以肯定会越来越失望。股市也就越来越下跌。

这些年作者开始进入大学进修,他学习金融学,相比于高中的课程,他开始对学习感兴趣。他在一个同学那里了解到了大量的关于大宗商品交易的知识,但他还没来得及尝试,摆在他面前的却是战争,当时美国大量征兵参与越南战争,而他父亲和他自己都不想当兵,在他老爸的策划下,他拿到了一份低血糖的体检报告,从而避免了去参加战争。

越南战争带给美国的是灾难,他的经济环境迅速恶化,约翰逊也心灰意冷,尼克松上台,但法国总统戴高乐给了美国致命一击,他把法国国库中的美元全都抛掉了,换成了黄金,他觉得美国人会玩命印钞票筹措军费,所以他不相信美元了,这让汇率开始波动,美元跟黄金的关系并不在稳定了。随即各国和民众也都纷纷买进黄金,抛弃美元。这时候先是政客们纷纷站出来说明,美元是稳定的,美元没有贬值基础,美国或成为货币大战的最后赢家,是不是似曾相识,大家不要过多联想,反正这事就是,没过几个月,尼克松就顶不住了,他想再这么下去,黄金就都被换光了了,于是他宣布,我耍无赖了,布雷顿森林体系解体,美元跟黄金脱钩,以后美元不再遵循35美元兑换1盎司黄金的规定。这导致了美元大跌。这事给了作者极大的震动,从此之后他就总结了一条原则,当政府决策者向你承诺不会允许货币贬值的时候,千万不要相信他们,他们越是承诺,说明局势越危急。

他忧心忡忡的走进股市,但当天股市竟然还暴涨了4%,这完全出乎他的意料,为了搞清楚哪里不对,他去研究了过去的几次货币贬值。但竟然这种情况之前也出现过,这时候他明白了一个道理,历史总是类似的,你要想弄明白这其中的奥妙,最好去把之前的类似情况都去总结出来,否则你很难找到正确的应对之道。

金本位破产,美国开始了名正言顺的大规模印刷钞票,没想到美国经济竟然出现了短暂的繁荣,1972年股票再次流行起来,而且流行的是漂亮50,也就是50只有价值的股票。这和我们A股去年的价值回归类似。很快大家都认为这种有稳健收益的股票,是一种稳赚不赔的投资方式。不过此时作者的心思开始偏向了大宗商品市场,当时这个市场并非主流,属于一种新型交易,而他主动去美林证券的大宗商品部门实习工作,他的选择果然对了,一切都是回光返照,1973年就发生了石油危机,美国股市大幅下跌。美元脱离金本位后,自然也是大幅下跌,但是由于大宗商品都是美元计价,所以制造了通胀,并引发了商品价格暴涨。为了抑制通胀,美联储随即收紧了货币政策,这让漂亮50这样的大蓝筹大白马最为受伤。

这时候作者总结了,教训是什么,所有人都去想漂亮50包赚不赔的时候,他的价值就已经在价格之上,后来事情继续发酵,他慢慢的感觉到,似乎所有的事情都是历史的情景再现,宽松就会股市上涨,但同时制造通胀,而压通胀就要紧缩,股市就要下跌。这些逻辑不断的循环上演。1973年以后,大家因为股市暴跌,都不愿意炒股了,都开始去炒大宗商品了。他反而迎来了职业生涯的高潮。很多机构都愿意高薪聘请他。2.5万美元一年,这在哈佛毕业生里面,都是高薪了。

后来水门事件爆发,本来这跟经济没有半毛钱关系,但人们就是担心,莫名其妙的担心,所以都抛掉了股票,股市继续下跌。这种无理由的担心,让作者想起了1966年股市触底的样子,这又是一次历史重演。人们极度悲观,低价甩货,美联储很快放松货币。此时他就预感市场即将触底,果然水门事件半年以后,股价触底。
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